Août 2018

Les marchés ont été une nouvelle fois désorientés par les tweets de Donald Trump et les craintes d'une guerre commerciale. Le président américain souffle le chaud et le froid. Toutefois les marchés semblent de plus en plus insensibles à ses gesticulations. Les actifs risqués ont progressé sur le mois alors même que Chine et Etats-Unis continuaient l'escalade des menaces. Le climat semble plus propice à la discussion entre la zone Euro et les US.

L'ALLOCATION TACTIQUE

ACTIONS : des actions portées par les résultats des entreprises

Le mois de juillet a été marqué par les publications des résultats pour le T2 de la part des entreprises. Cette saison des résultats est bonne surtout aux US. Dans cette zone, plus de 80% des entreprises ont fait mieux qu'attendu alors même que les estimations étaient élevées.

Les actions sont donc en hausse au mois de juillet. Les actions américaines comme européennes sont en hausse de plus de +3%. Le CAC40 s'adjuge +3,5%, le DAX30 +4% et le S&P500 +3,6%. Les actions émergentes montent mais sont en retrait avec une hausse de seulement +1,1%. Les tensions commerciales avec les US continuent de peser.

Au niveau sectoriel, le secteur de la santé (+6,27%) obtient la meilleure performance, suivi par les financières (+3,88%). La plus mauvaise performance est à mettre au compte du secteur de l'énergie (+0,73%) qui pâtit de la baisse du pétrole.

Globalement, le style « value » fait mieux que le style « croissance » et les grandes capitalisations (+3,17%) font une fois de plus mieux que les petites capitalisations (+1,22%).

OBLIGATIONS : les taux repartent à la hausse

Les taux se sont tendus en zone Euro (taux 10 ans français +0,06% à 0,73%) et aux US (10 ans US + 0,10% à 2,96%). Cette évolution apparait logique. En zone Euro, le taux annuel d'inflation s'est sensiblement repris sur les derniers mois, passant de 1,3% en avril à 2,1% en juillet. L'inflation est proche de son plus haut atteint en 2012 ! Il est vrai que près de la moitié de cette hausse est imputable au prix de l'énergie. Le baril de brut est en hausse de près de 10% sur un an. Aux Etats-Unis c'est la vigueur de l'économie et le ton de moins en moins accommodant de la Federal Reserve américaine qui mettent les taux sous pression.

Les obligations d'entreprises se sont bien comportées. Les spreads de crédit qui mesurent la prime de risque des obligations d'entreprises et donc le degré d'aversion au risque sur ce type d'instruments ont atteint un pic tout début juillet. Les taux ont rebaissé tout le reste du mois, entrainant le prix des obligations à la hausse.

MATIERES PREMIERES : mauvaise passe

La quasi-totalité des matières premières est en recul sur le mois. La baisse la plus notable revient à l'or noir qui chute de plus de -6%. En effet, les perspectives de reprise de la production plus vigoureuse que prévue en Lybie ont affolé les marchés. Sur cette nouvelle, le pétrole a baissé de quasiment -7% sur une séance, soit sa plus forte baisse quotidienne depuis 2 ans.

Les craintes de guerre commerciale et le ralentissement en Chine ont également pesé. Ainsi, le cuivre abandonne -5%, le nickel -7,7%. Même l'or chute de -2,48%.

MACRO ECONOMIE

Préconisations

A surveiller